لقد مر ما يقرب من 16 عامًا منذ الإطلاق الأسطوري لأول هاتف iPhone، والذي صدم العالم في يونيو 2007 وبدأ موجة شراء لمنتجات Apple. طوال تلك الفترة، تمتعت الشركة العملاقة بمبيعات متزايدة بشكل كبير تقريبًا لمنتجاتها الرئيسية، تليها إيرادات قياسية وهوامش ربح ومئات المليارات من الدولارات من عمليات إعادة شراء الأسهم. ومع ذلك، فإن إطلاق هاتف iPhone 15 الجديد بالأمس، لم يجلب ثورة تكنولوجية أخرى. تبدو التغييرات من الإصدار السابق من "هاتف Apple" أكثر تجميلية من كونها رائدة. كما أن ساعة Apple Watch الجديدة لم تهز عالم التكنولوجيا الجديدة، على الرغم من وجود عدد قليل من ميزات "الأدوات". علاوة على ذلك، جاء إطلاق هاتف آيفون الجديد في وقت حيث يتوازن الاقتصاد العالمي على حبل رفيع، متجنباً الركود، في عصر العلاقات المتوترة بين واشنطن وبكين. هل سيكون إطلاق النموذج الجديد بمثابة "نجاح تجاري" آخر للشركة؟ أو ربما علم أحمر سيُظهر لوول ستريت نقطة الانعطاف؟ بعد كل شيء، إذا كان هناك شيء لا يمكن أن يستمر إلى الأبد، فيجب أن ينتهي في مرحلة ما.
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
قم بفتح حساب حقيقي جرب الحساب التجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجوالاضطراب في المستقبل؟
الحقيقة هي أن شركة Apple تجمع (أو جمعت) مقاييس الشركة النامية (الزيادات الديناميكية في المبيعات والأرباح) و"القيمة" ("الجودة" الأساسية والمزايا التنافسية). يتم التأكيد على القيمة الأساسية لعلامة أبل التجارية ككل من خلال حقيقة أن أسهمها تشكل أكثر من نصف محفظة شركة بيركشاير هاثاواي الاستثمارية، وارن بافيت. إن الخندق التجاري الواسع والتوسع المستمر لحصة السوق (مع الاستحواذ على العملاء "المخلصين" على طول الطريق) جعل من شركة أبل شركة متنامية، حتى في فترات التضخم المرتفع. إدارة ماهرة وبرامج إعادة شراء الأسهم وزيادة المضاعفات - الشركة، باختصار، "تسيطر" على الجودة ونتائج رائعة. ودعم التصنيع "الرخيص" في آسيا هوامشها الصافية. أصبح برنامج iOS بالنسبة للكثيرين معيارًا للحدس والجودة (على الرغم من أن القول بأنه تجاوز نظام Android المنافس يبدو غير موضوعي).
مع هذا المد الصاعد، فإن السوق، التي كانت متفاجئة بشكل إيجابي لأكثر من عقد من الزمان، أقنعت نفسها بشكل ثابت بأن هذا النمو سوف يستمر لفترة طويلة. وربما حتى إلى الأبد. ومع هذه التوقعات ارتفعت أسهم عملاق كاليفورنيا. هل هو حقا واضح جدا؟ سيكون من الخطأ التقليل من شأن المنافسين، مثل سامسونج. علاوة على ذلك، فإن وضع معايير أعلى من أي وقت مضى لشركة أبل، بعد هذا النمو المذهل وإطلاق المنتجات المتتالية "المثيرة" على نحو متزايد، يخلق احتمال خيبة الأمل. يبدو من المناسب مقارنة حقبة الشركة المذهلة التي دامت عدة سنوات من النمو بسباق الحواجز، حيث يتغلب الرياضي على عقبة تلو الأخرى - ولكن مع كل عقبة متتالية يفقد القليل من القوة، والتي تصبح ملحوظة أكثر فأكثر.
تراجعت مبيعات iPhone على أساس سنوي منذ عام 2021، فهل سيتسارع هذا الانخفاض؟ وبعد التعديل حسب الموسمية وعوامل الخطر، نتوقع أن يصل إجمالي عدد النماذج المباعة في السنة المالية 2023 إلى 221 مليون وحدة، وهو ما يقترب ببطء من مستويات 2018 وهو أقل من النتيجة التي تم تحقيقها على الأقل في عام 2015. ومن الجدير بالذكر أن iPhone كان أقوى منتج للشركة في السنوات الأخيرة، ومن المرجح أن يرتبط انخفاض مبيعاتها بانخفاض حاد في الطلب على منتجاتها الأخرى. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، أبحاث XTB
مزيج من العوامل السلبية
يبدو أنه إذا انخفضت ديناميكيات مبيعات iPhone بشكل مثير للقلق، فإن البيئة الكلية اليوم تبدو "أفضل فرصة" لذلك. من المسلم به أن صافي ثروات الأسر الأمريكية وصل إلى مستوى قياسي اليوم وفقًا للاحتياطي الفيدرالي بما يقرب من 155 تريليون دولار. وأيضًا (على الرغم من التباطؤ الاقتصادي في الصين)، لا تمثل البطالة مشكلة بالنسبة للشركة - فهي منخفضة جدًا في معظم الاقتصادات الكبرى. لكن السؤال هو: هل سيستمر الاستهلاك عند مستواه الحالي؟
ومع ذلك، فمن المرجح أن يتغير هذا الوضع الكلي في الأشهر المقبلة مع قيام البنوك المركزية بخنق التضخم، مما يؤدي إلى قمع النمو الاقتصادي. ويبدو أن الضربة الأشد على سوق العمل ونمو الأجور هي مسألة وقت وحجم. كيف ستتعامل أبل مع هذا؟ وهذه ليست المشكلة الوحيدة، بل هي غيض من فيض اقتصادي. ارتفاع أسعار الفائدة يعني زيادة تكلفة الائتمان وأقساط أعلى. وحتى الآن، تم شراء جزء كبير من منتجات الشركة من خلال أشكال مختلفة من الائتمان. علاوة على ذلك، فإن تشديد الائتمان في البنوك (وهو عائق أعلى أمام المقترضين) ومشكلة الأسر المثقلة بالديون التي تقترض بفارغ الصبر في وقت حيث كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر... ومن المرجح أيضاً أن يؤثر ذلك على ديناميكيات المبيعات. علاوة على ذلك، هناك قضايا جيوسياسية.
لا يزال الاحتكاك القوي واضحاً بين الولايات المتحدة والصين، ويحاول الجانبان إلى حد ما قطع خيط الاعتماد المتبادل، وهو ما قد يسمح لهما بالتصعيد أكثر. وتتحمل شركة أبل وطأة التحول التدريجي للإنتاج من الصين إلى الدول المجاورة في آسيا. قام المنظمون الصينيون قبل إطلاق iPhone مباشرة بحظر استخدام هواتف Apple من قبل المسؤولين الحكوميين. ويقدر مورجان ستانلي أن الحظر يعني انخفاض الإيرادات بنسبة 4٪ تقريبًا هذا العام. تمثل الصين حوالي 20% من سوق أبل ولكن السؤال هو ما إذا كان الحظر الصيني لن يمتد بطريقة ما؟ تعد الحرب التجارية سببًا آخر وراء وصول شركة أبل إلى مفترق طرق. لم يكن هذا الخطر واضحًا خلال السنوات الاثنتي عشرة الماضية من عمليات الشركة.
أعلام حمراء؟
يبدو أننا رأينا بالفعل مقدمة لهذه القصة في نتائج الربع الثاني، والتي، على الرغم من صافي الدخل المثير للإعجاب، أشارت إلى أن الطلب على "Apple" لم يعد نشطًا - وخاصةً انخفاض المبيعات الذي أثر على أجهزة iPad أو Macbook. بالطبع، تقدم خدمات Apple ذات الهامش المرتفع (التلفزيون، والدفع، وما إلى ذلك) أداءً قويًا للغاية، ولكن دعونا نتذكر... إن إمكانات نموها محدودة إلى حد ما بسبب مبيعات الأجهزة - وخاصة أجهزة iPhone. وبالتالي، يبدو أن الطلب على أجهزة iPhone يمثل نوعًا من الأساس لمزيد من النمو. إذا لم ينمو، أو ثبت أن التدابير غير مرضية إلى حد كبير - قد يبدأ السوق في رؤية شركة Apple كشركة حصلت على أفضل "5 دقائق" لها. ففي نهاية المطاف، يعرف التاريخ العديد من الحالات التي وصلت فيها الشركات الكبرى إلى حدود معينة. ومن الجدير بالذكر أيضًا حالات شركات مثل زيروكس وبولارويد، والتي كانت أيضًا في أوجها "محكوم عليها بالنمو".
في شهر يوليو، حذرت أكبر مجموعة شركات فاخرة في العالم LVMH من أن الطلب على المنتجات الفاخرة في الولايات المتحدة قد بدأ في الانخفاض الحاد. بالطبع، أبل ليست علامة تجارية فاخرة، ولكن في عالم التكنولوجيا تعتبر كذلك بلا شك. لذا يبدو تحذير LVMH جديًا على الرغم من أن تأثيره المباشر على نتائج شركة Apple في هذا الربع غير مؤكد. ومع ذلك، موسميًا، غالبًا ما كان الربع الثالث (الربع الرابع وفقًا للمقاييس المالية للشركة) هو الأضعف، وبعد إطلاق iPhone، تبين أن سعر سهم Apple في نهاية الربع كان أقل بنسبة 75٪ من الوقت. وفقًا لشركة Counterpoint Research، بلغ إجمالي شحنات الهواتف الذكية في السوق العالمية في الربع الثاني 294.5 مليونًا، مقارنة بـ 268 مليونًا في الربع الأول. صمد أبل الأقوى ضد المنافسة. بلغ إجمالي شحنات أجهزة iPhone 45.3 مليونًا مقابل 46.5 مليونًا سابقًا (ولكن لا يزال رقمًا أقل).
قوة أبل
يبدو أن العوامل الإيجابية التي غذت مبيعات شركة أبل ونمو أعمالها بدأت تستنزف تدريجياً. ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن وضع السوق يتأثر بعدد لا يحصى من العوامل، بما في ذلك العوامل العشوائية، ومن الصعب جدًا تقدير المستقبل بدقة. قد لا نعرف أين سيكون المستقبل، ولكن يجب أن نحاول تحديد مكاننا جيدًا. في الوقت الحالي، لا يبدو أن شركة Apple مبالغ فيها، كما أن الشركة بعيدة كل البعد عن "التقييم المجنون" المماثل لشركة Nvidia أو شركات التكنولوجيا الأخرى. ومع ذلك، من الصعب القول إن التقييم الحالي يمثل "هامش أمان" في حالة حدوث ركود، وهو ما قد يؤدي إلى احتمال حدوث ركود.
تغييرات جذرية في عدد الأجهزة المباعة. بالطبع لا يمكن شطب نمو شركة Apple، حيث ينتظر المضاربون على الارتفاع بفارغ الصبر إصدار VR Vision Pro، والذي يمكن أن "يعيد تنشيط" سوق الواقع الافتراضي. كما أن المزيد من التطوير للذكاء الاصطناعي - إذا تمت ترجمته إلى ميزات "Siri" الجديدة يمكن أن ينشط السوق.
تتعلق التغييرات الرئيسية التي تم إدخالها في طراز iPhone الجديد باتصال USB-C، والكاميرا (على الرغم من أن صورة الوضع الليلي في العرض التقديمي أثارت الجدل - كانت الجودة مشكوك فيها)، ومعالج A17 والإمكانيات في أقوى إصدارات Pro. هل ستؤدي ميزة "التقط أصابعك" للتحقق من نبضك مع الجيل التالي من Apple Watch إلى زيادة المبيعات؟ هل ستؤدي قدرات الألعاب في أجهزة iPhone الجديدة إلى تحسين المبيعات بدرجة كافية؟ ومن المرجح أنه بغض النظر عن المناخ الاقتصادي، فإن أعمال أبل نفسها سوف تدافع عن نفسها. حتى لو تباطأ نموه أو تراجع. والسؤال هو ماذا سيحدث لتقييم سوق الأوراق المالية، والذي يتأثر في المقام الأول بعوامل مثل علم النفس - الجشع والخوف؟ وهنا تتزايد الشكوك.
من الواضح أن الأسواق استقبلت حدث Apple بدون ألعاب نارية - ولا يوجد حديث عن اختراق تكنولوجي هذه المرة. وبعد تقديم iPhone 15، انخفضت أسهم Apple في بورصة Nasdaq بنسبة 1.5% تقريبًا.
رسم بياني لأسهم Apple (AAPL.US)، الفاصل الزمني D1. يبدو أن مستوى الدعم المهم الأول في السيناريو الهبوطي يقع حول 165 دولارًا حيث نرى تصحيح 23.6 للموجة الصعودية من مارس 2020 والمتوسط الرئيسي الذي يحدد الاتجاه - SMA200 (اللون الأحمر). المصدر: منصة XTB
Eryk Szmyd XTB Financial Markets Analyst
