⚡La crisi energetica arriva in Europa

L'aumento dei prezzi del gas naturale e dell'elettricità non fa ben sperare per l'economia europea

Sembra quasi certo che l'Europa si stia dirigendo verso la più grande crisi energetica della storia. I paesi europei si sono resi dipendenti dalle importazioni di energia da paesi extra UE, in particolare la Russia, e hanno trascurato la diversificazione dell'offerta e le proprie capacità produttive. Il gas a basso costo ha reso l'economia europea più competitiva e ha consentito l'avvio della transizione energetica. Tuttavia, diventa sempre più evidente che le fonti energetiche alternative non saranno in grado di colmare la carenza di produzione di energia elettrica da fonti più tradizionali. Embarghi e "sanzioni" per l'uso di fonti energetiche ad alte emissioni stanno colpendo la competitività europea e potrebbero spingere l'Europa in una profonda recessione.
 

I magazzini sono pieni ma le consegne restano un problema

Il gas naturale è stato per anni un bene energetico molto economico per l'Europa poiché è stato importato principalmente dalla Russia. L'Europa aveva anche accordi di fornitura con altri paesi, inclusi gli Stati Uniti, ma il gas dalla Russia era il più economico. Questo è il motivo per cui la riduzione delle esportazioni di gas russe verso l'Europa ad appena il 20% rispetto ai livelli prebellici e il rischio di un arresto completo delle forniture stanno causando un aumento gigantesco dei prezzi. I prezzi del gas naturale erano inferiori a 30 €/MWh prima della pandemia di Covid, ma ora sono circa 10 volte superiori.
I prezzi del gas in Europa sono fino a 10 volte superiori rispetto ai tempi pre-pandemia. Inoltre, sono anche 8-9 volte superiori ai prezzi del gas naturale negli Stati Uniti. Fonte: Bloomberg

Le scorte europee di gas naturale sono piene quasi all'80%. Ciò significa che sono più pieni di quanto non fossero in qualsiasi momento del 2021. Perché i mercati sono così preoccupati per l'offerta e perché i prezzi sono così alti? Gli attuali livelli di inventario dureranno per 2 mesi di consumo, considerando un arresto completo delle consegne. Se tutte queste scorte vengono utilizzate ora, non ci sarà gas per le aziende che opereranno nell'estate 2023 e l'inverno 2023 sarà molto peggio dell'inverno 2022.
Le scorte di gas europee sono piene quasi all'80%. Ciò è dovuto principalmente alla diversificazione delle importazioni ma anche al minor consumo di gas naturale. Fonte: Bloomberg

Chi ne risentirà di più?

La competitività dell'Europa è stata colpita da un notevole aumento dei prezzi delle materie prime energetiche. I prezzi dell'energia per la consegna immediata e per la consegna con un anno di anticipo sono aumentati più volte rispetto ai livelli di un anno fa. Le ragioni di scambio dell'euro o di altre valute europee si trovano ai livelli peggiori della storia. Il forte aumento dei prezzi all'importazione rispetto ai prezzi all'esportazione è uno scenario inflazionistico, che può portare a un aumento più rapido dei tassi di interesse e quindi avere un impatto negativo sull'attività economica.
Termini di scambio in EUR (secondo Cit) tracciati rispetto al tasso di cambio EURUSD. Fonte: Bloomberg

Il colpo potrebbe essere maggiore per alcuni settori dell'economia europea rispetto ad altri. Naturalmente, le aziende energetiche utilizzano la maggior parte del gas naturale, ma anche le aziende chimiche, le raffinerie o le cartiere sono grandi consumatori. Non si può escludere che le aziende inizieranno a diminuire la produzione o addirittura a interromperla del tutto in risposta ai prezzi del gas.
Consumo di gas naturale per settore dell'economia europea. Fonte: BCE

Esistono fonti di energia alternative?
Il gas naturale era ed è tuttora una fonte di energia preferita nell'Unione Europea nella sua ricerca per diventare completamente indipendente dai combustibili fossili. Tuttavia, la produzione di elettricità dal carbone o anche dalle centrali nucleari è più economica dati gli attuali prezzi del gas naturale. Il problema qui è la riluttanza a riavviare le centrali a carbone, anche se questo tipo di produzione è tre volte più economico. Tuttavia, c'è qualche cambiamento su questo fronte: la Germania ha deciso di riavviare le centrali a carbone di lignite mentre la Svezia ha iniziato a generare energia dalla combustione del petrolio. Tuttavia, ciò potrebbe non essere sufficiente per evitare problemi di approvvigionamento, anche se i piani per interrompere temporaneamente lo scambio di emissioni andranno avanti.
Una maggiore produzione di energia dal carbone o l'uso di petrolio da riscaldamento significa una maggiore domanda di quote di emissione di CO2. I prezzi di EMISS sono scesi di recente, ma un numero relativamente piccolo di aste è previsto per dicembre, il che potrebbe vedere EMISS superare i € 100 per contratto. Fonte: xStation5

E il gas naturale statunitense?

Gli Stati Uniti sono al sicuro quando si tratta di energia. Il Paese non utilizza solo le proprie risorse, ma è anche un esportatore netto di materie prime energetiche. I prezzi del gas in Europa sono oltre 8 volte superiori a quelli degli Stati Uniti, mentre i prezzi dell'elettricità sono 4-6 volte superiori. In teoria, c'è un grande incentivo economico per aumentare le esportazioni verso l'Europa. Tuttavia, l'infrastruttura è un problema. Se l'Europa dovesse attenersi ai piani per isolare la Russia e decidere di mantenere lo schema di scambio di emissioni, la domanda di gas naturale statunitense potrebbe continuare ad aumentare.

Le scorte di gas naturale negli Stati Uniti sono relativamente basse rispetto alla media di 5 anni. Tuttavia, guardando agli ultimi 10 anni, la situazione non è poi così grave. Tuttavia, non dobbiamo aspettarci un calo della domanda interna e la domanda estera continuerà a crescere. Detto questo, si può presumere che un periodo di bassi prezzi del gas naturale sia finito.

Differenze tra le attuali scorte statunitensi e la media quinquennale rispetto agli attuali prezzi del gas naturale negli Stati Uniti. I prezzi potrebbero rimanere su livelli elevati in quanto vi è la pressione per aumentare le esportazioni e le aspettative di una domanda interna forte e continua. Fonte: Bloomberg

C'è possibilità di miglioramento?

La pandemia ha dimostrato che la domanda di determinati prodotti può essere notevolmente ridotta a breve termine se le circostanze lo richiedono. La domanda di petrolio è diminuita fino al 25% a causa della pandemia. I consumatori non dovrebbero temere la mancanza di calore, ma dovrebbero essere pronti a pagare prezzi più alti. D'altra parte, la sola volontà di ridurre il consumo di gas agirà per ridurre la domanda. Non c'è carenza di materie prime nel mondo, ma è improbabile che la situazione migliori prima dell'inverno a causa della mancanza di investimenti adeguati negli ultimi anni. Tuttavia, esiste la possibilità che le azioni congiunte intraprese dai paesi europei e un consumo più equilibrato contribuiscano a migliorare la situazione nei prossimi anni.