🟡 Aurul, din nou pe un val ascendent

Cu mai puțin de o lună în urmă, întrebarea dacă aurul va ajunge la 2.000 de dolari pe uncie avea un sens clar. La momentul respectiv, aurul testa zona de 1.800 de dolari și se afla la cel mai scăzut nivel din luna martie. Un eveniment geopolitic neașteptat, sub forma conflictului din Orientul Mijlociu, a readus aurul sub atenta supraveghere a investitorilor, iar la un moment dat s-a apropiat de nivelul indicat. În teorie, ar trebui să ne întrebăm nu dacă, ci când va ajunge aurul la 2.000 de dolari pe uncie, deși pe termen scurt răspunsul la această întrebare poate fi complicat. Întrebarea corectă ar trebui să fie: când Fed va renunța în sfârșit la majorări și randamentele vor scădea, va putea aurul să atingă noi maxime, mult peste 2.100 de dolari?

Băncile centrale sunt deja reticente în a cumpăra aur

Anul 2022 a fost un an record în ceea ce privește achizițiile de aur de către băncile centrale. Începutul acestui an a fost solid, dar, în cele din urmă, cererea din partea instituțiilor oficiale a scăzut semnificativ. Pe lângă toate acestea, asistăm la o nouă vânzare de aur din seifurile ETF-urilor, care au reprezentat o mare parte din cererea de investiții pentru lingouri în ultimii ani. Un dolar scump și o creștere economică limitată în țările asiatice (în special în China și India) au făcut, de asemenea, ca cererea de bijuterii să fie slabă. Pe de altă parte, o ofertă destul de mare sub formă de minerit și recuperare a dus la o supraofertă extrem de mare pe piața aurului timp de mai mulți ani. Așadar, ce a justificat prețurile ridicate ale aurului?

O mulțime de capital pe piață și o inflație ridicată

Pandemia a determinat o acțiune rapidă și semnificativă din partea băncilor centrale din întreaga lume. "Tipărirea" uriașă a dus la o revenire foarte puternică a inflației, care a fost susținută și mai mult de o revenire puternică a prețurilor materiilor prime energetice după invazia Rusiei în Ucraina. Bilanțurile băncilor centrale au devenit atât de umflate încât piața nu știa ce să facă cu atât de mulți bani. De aici și câștigurile foarte puternice de pe piața bursieră, dar și creșterea prețului aurului și menținerea acestuia la niveluri foarte înalte Doar reducerile bilanțurilor băncilor centrale (fără extinderea datoriilor sau chiar vânzări de obligațiuni pe piață) au făcut ca aurul să înceapă să piardă simțitor. Adăugați la aceasta vânzarea din ETF-uri sau interesul scăzut al speculatorilor pe piața contractelor futures și a opțiunilor.

Acum că inflația nu mai este o problemă, iar băncile centrale reduc bilanțurile, ratele dobânzilor sunt ridicate, justificând randamente ridicate, aurul nu ar trebui să se mai afle la niveluri atât de ridicate. Pe de altă parte, ne-am confruntat cu astfel de incertitudini economice și geopolitice încât aurul a revenit la sarcina sa inițială de a fi un vehicul de stocare a valorii.

Cât timp mai poate riscul să mențină prețul aurului la un nivel ridicat?

Analizând o serie de evenimente mondiale diferite din ultimii aproape 40 de ani, se poate observa că volatilitatea ridicată de pe piața aurului persistă aproximativ 20 de sesiuni după ce apare un anumit factor de risc. Au trecut mai bine de 2 săptămâni de la începerea ostilităților dintre Israel și Hamas. Deși nu a avut loc încă o intrare terestră a armatei israeliene în Fâșia Gaza, piața a încetat deja să se mai îngrijoreze în legătură cu acest conflict. Bineînțeles, nu este exclus ca o escaladare să aibă loc în continuare, dar impactul unor astfel de evenimente asupra pieței aurului este net neutru pe termen mediu și lung. Perspectivele economiei, ale inflației și, în cele din urmă, ale ratelor dobânzilor vor fi necesare pentru stabilirea prețurilor în continuare.

Este acesta sfârșitul creșterilor de rate?

Fed va lua o decizie privind ratele dobânzilor la 1 noiembrie. Mai degrabă se așteaptă ca ratele dobânzilor să fie menținute neschimbate și o posibilă majorare în decembrie, deși declarațiile bancherilor centrali americani nu oferă răspunsuri clare. Economia pare să fie puternică, deși se răcește în mod clar. Cu toate acestea, există o mare posibilitate ca Fed să constate, în cele din urmă, riscurile uriașe care însoțesc creșterile excesive ale randamentelor. Acestea fac ca Statele Unite să plătească dobânzi uriașe pentru o datorie uriașă de peste 33.000 de miliarde de dolari. Economia are nevoie de rate ale dobânzii mai mici pentru a evita înecul, chiar dacă riscul unei inflații ridicate rămâne încă destul de ridicat.

Ce ne așteaptă atunci pe piața aurului?

Se pare că aurul este în prezent supracumpărat - rate ridicate ale dobânzii, reducerea în continuare a bilanțurilor, fundamente slabe sub forma unei cereri scăzute sau chiar un dolar scump. Toate acestea nu înclină în favoarea aurului. În plus, aurul a reacționat cu creștere la recenta escaladare a conflictului geopolitic din Orientul Mijlociu. Toate acestea vorbesc în favoarea unei posibile corecții.

Pe de altă parte, dacă ne uităm pe termen lung, se pare că investitorii vor crede din nou în aur și în proprietățile sale de protecție împotriva inflației sau a altor probleme economice sau geopolitice. Statisticile arată clar că, la unul sau doi ani de la ultima majorare a Fed, aurul câștigă în mod covârșitor. De aceea, există șansa ca speculatorii să se folosească de recenta stare de supracumpărare pentru a aduce prețul aurului mai jos, astfel încât să aibă ocazia de a lua ulterior o poziție mai mare și pe termen mai lung, iar aurul ar trebui chiar să iasă la noi maxime istorice atunci când următoarea mișcare a marilor bănci centrale va fi de a reduce ratele dobânzilor.

Aurul revine timp de doi ani după ultima majorare din ciclu. Sursă: XTB

XTB Research