Cổ phiếu đáng chú ý: Amazon

Cổ phiếu của Amazon.com, Inc. (AMZN.US) đã trải qua một sự thay đổi nhanh chóng trong xu hướng của mình. Hai tuần trước, cổ phiếu đạt đỉnh 52 tuần tại mức giá $145.84 và đã bắt đầu giảm mạnh kể từ đó, lý do dẫn đến việc suy giảm này là sự suy yếu chung của thị trường và bên cạnh đó là vụ kiện chống độc quyền của Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC). Kết quả là giá cổ phiếu đã mất gần 16% chỉ trong một khoảng thời gian ngắn, chúng ta sẽ cần phải thảo luận về vụ việc đó ở bài viết dưới đây.

Hiệu suất của cổ phiếu Amazon's (AMZN.US) trong năm 2023, khung D1. Nguồn: xStation

Vụ kiện chống độc quyền của FTC cần phải được xem xét một cách nghiêm túc. Trong vụ kiện này, các cáo buộc được diễn đạt một cách chi tiết và gay gắt. Tuyên bố dưới đây được xem là chỉ trích mạnh mẽ nhất, vì nó cho rằng Amazon không chỉ đã thực hiện các hành vi bất hợp pháp trong một thời gian dài mà mỗi chiến lược còn tăng cường thêm sự độc quyền cho chính nó, điều này có thể được hiểu là một đòn đau đối với hệ sinh thái người dùng và các doanh nghiệp online trên nền tản của Amazon.

"Trong quá trình thực hiện hành vi bất hợp pháp đã kéo dài từ lâu của mình, Amazon đã củng cố mạnh mẽ vị thế độc quyền, âm thầm nới rộng khoảng cách giữa Amazon và các đối thủ khác. Với các chiến thuật độc quyền cũ cố gắng tăng cường sức mạnh cho những chiến thuật độc quyền mới, trong một chu kỳ đủ lâu để tăng cường vị thế độc tôn."

Dù vậy thì giá cổ phiếu có phản ứng quá mức với tin tức từ FTC không? Khi mà thị trường chung đã suy yếu trong những tuần gần đây và chỉ có một ngày tích cực trong 5 phiên giao dịch gần nhất. Chúng ta sẽ phân tích thêm một số lý do để củng cố thêm cho luận điểm trên.

Lịch sử FTC

Quan trọng, FTC tồn tại là có lý do. Người mạnh không nên mạnh hơn trên sự mất mát của kẻ yếu, và thị trường nên công bằng đối với tất cả mọi người. Tuy nhiên, lý do vì sao các công ty có vốn hóa lớn trở thành các công ty có vốn siêu lớn, vượt qua nhiều lần những rào cản trước đó mà trước đây không nghĩ rằng có thể vượt qua được với mức vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ đô la. Chúng ta có nên tin rằng họ (các công ty lớn) chưa từng biết đến mối đe dọa từ FTC cho đến lúc họ trở nên quá lớn? Rào cản chính ở đây là gì? Lịch sử của FTC đối với các công ty lớn như thế nào? Mức phạt lớn nhất mà từng áp đặt là bao nhiêu? FTC có trách nhiệm đưa ra những luận chứng để đối phó với nạn độc quyền đến mức có thể gây ảnh hưởng thực sự cho những công ty khổng lồ này hay không?

Hãy để chúng tôi chỉ cho bạn một ví dụ! YouTube (GOOG.US and GOOGL.US) bị cáo buộc thu thập thông tin cá nhân của trẻ em (theo quan điểm cá nhân của chúng tôi, đây là một cáo buộc nghiêm trọng hơn nhiều so với các hành vi kinh doanh gian dối). Kết quả là Google phải trả một khoản phạt "nhỏ xíu" 170 triệu đô la. Trong khi 170 triệu đô la là một số tiền rất lớn đối với nhiều tổ chức hay cá nhân khác, đó chỉ là một giọt nước nhỏ (0,017%) đối với một công ty có vốn hóa 1 nghìn tỷ đô la (cụ thể 0,012% đối với 1,34 nghìn tỷ đô la).

Liên tục trở nên lớn hơn

FTC và nhiều bên khác lập luận rằng Amazon đã âm thầm lấy đi lợi ích bình đẳng của các doanh nghiệp nhỏ và có nhiều ngành kinh doanh mà Amazon có thể can thiệp và làm xáo trộn nó. Các ngành này bao gồm chăm sóc sức khỏe, nơi Amazon đã bắt đầu kinh doanh từ những ngày đầu, đến hàng xa xỉ. Nếu bạn suy nghĩ về việc tại sao Amazon lại có thành tựu đến vậy. Đơn giản là Amazon đã trở thành mảnh ghép quan trọng nhất để thành công trong hầu hết bất kỳ lĩnh vực kinh doanh nào mà nó tham gia, vì bản thân nó chính là hệ thống phân phối. Bất kể kết quả cuối cùng của vụ kiện FTC là gì, thì sức ảnh hưởng của Amazon với các nhà đầu tư không bao giờ biến mất, ngay cả khi việc chia tách công ty có xảy ra.

Dự báo lợi nhuận tăng mạnh

Chuyển hướng một chút, Amazon dự kiến sẽ báo cáo doanh thu hàng quý trong tuần cuối cùng của tháng 10, và dự báo của các nhà phân tích đưa ra khá thuận lợi cho cổ phiếu này ngay cả ở mức giá mục tiêu thấp nhất. Ngoài ra, đã có 24 trong số 25 các chuyên gia dự báo lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) và 31 trong số 31 chuyên gia nói rằng doanh thu của Amazon sẽ tăng cao hơn. Cụ thể hơn, ước tính EPS cho quý ba của năm 2023 đã tăng từ 0,45 USD vào đầu năm nay lên 0,58 USD. Ngay cả khi FTC đem đến sự tiêu cực cho giá cổ phiếu, thì sự u ám mà Amazon sẽ đối mặt được đề cập dưới đây có thể quan trọng hơn trong vài tuần tới.

Sự đồng thuận của các nhà phân tích về dự báo doanh thu của Amazon. Nguồn: Seeking Alpha

FTC có thể đẩy nhanh quá trình chia tách công ty con của Amazon không?

Chúng ta đã thảo luận trong các phân tích trước rằng Amazon Web Services (AWS) - công ty con của Amazon đang giúp cho cổ phiếu của công ty mẹ Amazon (AMZN.US) duy trì sự hấp dẫn để đầu tư ở thời điểm hiện tại. Những báo cáo gần đây đã cho thấy rõ ràng rằng AWS đóng góp nhiều hơn vào tỷ suất lợi nhuận tổng thể của Amazon. Mặc dù FTC cho biết vụ kiện chống độc quyền này không phải là việc thể hiện Amazon "to lớn" như thế nào mà là về "hành vi độc quyền" của họ, nhưng mọi ánh nhìn lại hoàn toàn đổ dồn vào vế trước.

Mục đích của việc xây dựng một hệ sinh thái là tận dụng các nền tảng của riêng bạn. Hãy tưởng tượng Apple, Inc. (AAPL.US) bị kiện vì iTunes chỉ hoạt động mượt mà với iPhone hơn là với Motorola Razr.

Lợi nhuận hoạt động của AWS so với đối thủ cạnh tranh. Nguồn: Fourweekmba.com

Giá trị của cổ phiếu

Khi lĩnh vực bán lẻ đang kiếm ra tiền, công ty (nội bộ) đã đầu tư số tiền đó vào AWS theo mô hình lấy lợi nhuận hôm nay để đầu tư và tạo ra doanh thu cho ngày mai. Với giá 129 USD/ cổ phiếu, Amazon đang giao dịch với một tỷ lệ gấp đến 40 lần dựa trên ước tính EPS trung bình cho năm 2024. Khi tính đến tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận ​​80% dự kiến mỗi năm trong 5 năm tới, cổ phiếu có tỷ lệ PEG (price-to-earnings-to-growth) là x0.50, một con số mà Peter Lynch sẽ tự hào. Cuối cùng, ý nghĩa của điều này là việc tính toán giá trị thực của Amazon gần như là không thể, nhưng chúng ta hoàn toàn có thể hình vào phân tích kỹ thuật và lịch sử trên biểu đồ để phán đoán.

Lý do kỹ thuật thứ nhất

Cổ phiếu của Amazon (AMZN.US) đáng lo ngại khi vượt qua mức trung bình động 100 ngày, nhưng cách mức trung bình động 200 ngày không quá xa, khoảng 12,45% dưới mức giá thị trường hiện tại. Việc mua cổ phiếu của công ty ở mức giá hiện tại có mức chi phí cơ hội hợp lý, nhờ mức trung bình động 200 ngày này khá gần.

Các giá trị trung bình của AMZN.US. Nguồn: Own elaboration

Lý do kỹ thuật thứ hai

Các từ "Amazon" và "Qúa bán" không thường xuyên được sử dụng cùng nhau. Nếu có thì cổ phiếu này đã bị chỉ trích là một trong những cổ phiếu được định giá quá cao trong một thập kỷ rưỡi qua.

Tuy nhiên, chỉ số Relative Strength Index (RSI) của cổ phiếu là 34.4 cho thấy, cổ phiếu rất gần mức quá bán và có thể lặp lại một cấu trúc tăng tương tự như đã xảy ra trong năm nay khi chỉ số này đạt cùng một mức quá bán. Nguồn: xStation

Mục tiêu giá

Cuối cùng, những nhà phân tích lạc quan nhất cho Amazon có thể xuất hiện bất cứ lúc nào để thúc đẩy cổ phiếu. Điều này có thể không gây ảnh hưởng ngay lập tức do điều kiện thị trường tổng thể, nhưng thực tế cổ phiếu của Amazon vẫn là một trong những cổ phiếu được ưa chuộng nhất trên thị trường. Và bạn hiếm khi thấy những cổ phiếu được ưa chuộng trên thị trường có giá giao dịch kém hơn so với mục tiêu giá trung bình của chúng 40%. Thậm chí trong cuộc thăm dò 45 nhà phân tích từ nasdaq.com cho rằng mục tiêu giá thấp nhất là 140 đô la, cũng cao hơn giá hiện tại 8%.

Mục tiêu giá của AMZN. Nguồn: Nasdaq.com

Rủi ro và kết luận

Không có công ty nào có thể tránh khỏi những rủi ro tiềm ẩn. Có khá nhiều rủi ro, bao gồm cả việc liên quan đến FTC và sẽ có "chuyên gia" nói rằng ​​việc này có thể gây thiệt hại vĩnh viễn cho Amazon, rằng sẽ có một số cuộc tranh luận pháp lý kéo dài giữa FTC và Amazon. Những rủi ro khác bao gồm sự giảm tốc của AWS và nền kinh tế tổng thể đang hết sức u ám, ảnh hưởng đến doanh thu quảng cáo đang tăng trưởng của Amazon. Tuy nhiên, "miền đất hứa" Amazon sẽ là nơi mà các công ty bị kìm hãm tốc độ tăng trưởng nếu muốn tạo dựng tên tuổi và danh tiếng trên nền tản của nó, bất chấp những sự đe dọa, thậm chí đến cả chính phủ.

Trong kịch bản tồi tệ nhất, chúng ta có thể dự đoán sẽ có các khoản phạt và/hoặc thỏa thuận có thể không ảnh hưởng đến Amazon xét về tổng thể và nếu bị buộc phải chia tách công ty thì điều này cũng không phải là điều tồi tệ trong dài hạn.
 

Darío García, EFA
XTB Spain